研报正文

【观点小结】

核心观点：烯烃装置重启升温叠加传统需求“金九银十”旺季，需求端预期继续改善，但供应端的回升及成本预期偏弱限制涨幅，短期震荡偏强。

(资料图)

供需端来看，内地供应继续回升，港口进口维持高位，供应压力短期仍较大;需求端现实表现一般，但下游采购量回升市场预期转暖，短期预计需求继续改善。

成本端方面，电厂煤炭日耗维持去年同期水平，但季节性来看日耗即将走弱，煤炭预期偏弱。

动力煤(0,-962.00,-100.00%)：短期仍维持坚挺，但预期偏弱。

套利：1-5正套逢低入场，01-PP-3MA价差逢高做缩。

国内供应：煤制甲醇(2395,-27.00,-1.11%)开工率回升，天然气制甲醇开工率维持低位。

进口：到港大幅增加，8月进口预期再度回升。

下游需求：MTO开车预期升温，叠加传统需求“金九银十”预期，下游采购量回升，需求预期转好。

上游利润：随着甲醇价格的反弹，上游利润继续修复。

MTO利润：MTO利润继续压缩。

库存：内地库存继续去库，港口库存偏高。

宏观：宏观预期乐观。

【内地供应继续回升】

沿海8省动力煤日耗回到去年同期水平，从季节性来看日耗8月中旬以后回落，当前港口沿海8省动力煤库存维持高位，煤炭价格短期有所支撑但预期偏弱。

周内煤炭价格窄幅波动。截至8月11日，鄂尔多斯5500K价格658元/吨，秦皇岛港口5500K价格838元/吨。

截至8月11日，全国甲醇装置开工率66.90(-1.8)%，其中煤制甲醇装置开工率73.9(-2.2)%，天然气制甲醇装置开工率32.7(0)%，焦炉气制甲醇装置开工率56.6(0)%。

成本窄幅波动现货表现偏强，甲醇上游利润整体改善。内蒙理论煤制利润-320元/吨，西南天然气工厂利润-105元/吨，河北焦炉气制甲醇利润-15元/吨。

上周新增检修装有新奥达旗。滕州盛隆、包钢庆华、延安能化、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河、奥维乾元上周末出产品。

海外装置甲醇装置开工率维持同比高位水平，伊朗ZPC装置短停后重启，目前伊朗装置基本全开。预估8月进口伊朗货75万吨，8月进口压力仍较大。

【关注盛虹MTO装置动态】

MTO装置开工率本周小幅回升，截至8月10日，国内MTO装置开工率74(+0.1)%。MTO盘面利润周内随着甲醇价格的上涨继续压缩。

市场消息斯尔邦MTO装置8月10日重启，13日出料，另外宝丰苯乙烯装置8月2日投料，烯烃装置也存在开车预期，关注装置动态。

中煤榆林MTO装置7月25日停车检修，计划检修两周;青海盐湖MTO装置7月11日开始检修，恢复时间待定;斯尔邦MTO装置计划中旬重启恢复。

下游综合开工率本周小幅回升。截至8月10日当周，甲醛开工率31.18(-0.79)%，醋酸开工率79.70(-1.37)%，MTBE开工率63.70(+0.12)%，二甲醚开工率8.37(+0.48)%。

截至8月11日当周，烯烃周度采购量19.77万吨，相对上周增加1.23万吨;传统下游企业周度采购量4.07万吨，相对前一周减少0.2万吨。

企业待发订单量周内继续回升，市场采购情绪继续回升。分地区来看西北地区代发订单减少，增量主要集中在西南和华中地区。

【港口库存再度增加】

本周港口库存104.3(+4.7)万吨，港口可流通库存42(-1.4)万吨，台风导致的封航影响消退，进口量再度回升。

本周太仓港口日均走货量小幅回落，从季节性看处于中性水平，关注MTO开车预期下港口的提货情况。

西北主要企业库存继续去库，尽管近期内地回归装置较多，但下游采购量回升背景下库存难以累积。

下游厂家库存本周回升，“金九银十”旺季预期下，下游企业备货意愿回升。

到港船期连续两周回落，港口部分地区罐容紧张，关注后续进口高位的持续性。

【MTO利润继续压缩】

基差窄幅波动，临近换月，基差波动收窄。

1-5价差周内继续走强，主要近端受到MTO开车预期叠加“金九银十”消费旺季的影响，继续关注1-5正套季节性。

盘面PP-3MA价差周内继续走低。随着MTO装置重启预期再度升温，近期做缩MTO利润驱动加强，09-PP-3MA价差考虑09合约临界换月，建议逢低离场，01合约关注反弹做空的机会。

【平衡表】

供应端，上调9、9月供应量，装置利润修复背景下，内地供应预期回升。

需求端，上调9月需求，基于近期传统需求的采购量继续回升，市场对于“金九银十”预期升温。