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证监许可【2012】338号

【原油】

行情回顾：油价下跌后低位震荡，柴油裂解持续偏弱。本轮回调始于柴油，G7对俄柴油限价100美金力度不及预期，导致柴油裂解溢价大幅下跌，同时非农数据大幅利好，显示美国经济的韧性，在降通胀为首要目标情况下，宏观面加息存在持续性，进一步对油价再度构成衰退性交易。目前来看，价格快速下跌后未来对实际需求的存反向验证性，若需求不及预期下降，价格仍可能迎来反弹。短期重点关注现货的采购情况，即中国和美国的补库，在原油低库存格局下将给予一定支撑，73美金以下不追空。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息；

2、中国和美国炼厂主动补库需求；

策略：弱势震荡

风险提示：

【LPG】

行情回顾：国内现货稳为主，油价下跌带动外盘走低，盘面回调，内外走强。

逻辑：

2、商业燃烧需求恢复，化工需求高位，边际增量不大，关注下游对高价接受度。

策略：暂时观望，等待回调做多机会

风险提示：基差风险

【沥青】

行情回顾：盘面随油价下跌，炼厂开工下滑，库存累库。

逻辑：

1、宏观看，近期美联储加息25个基点，加息放缓。油价相对高位，沥青裂解价差估值较高；

3、本周社会库库存共计74.8万吨，环比增加6.4%。厂库库存共计93.8万吨，环比增加1.6%。库存累库，总库存168.6万吨，同比较低。山东现货3730（-30）元/吨，齐鲁价格上调150元/吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

TA期价震荡走弱，供应方面，珠海BP重启及逸盛宁波装置重启，新材料负荷恢复至9成运行，三房巷（600370）120万吨装置停车，成本端，PTA加工费在200-300元/吨，PXN维持强势，挤压TA利润，需求端，聚酯工厂开工负荷小幅回升，工人到岗偏慢，聚酯开工回升至七成附近，成品库存累积，终端预计正月十五之后复工。

向上驱动：聚酯成品无库存压力，聚酯开工逐步回升。

1、PTA累库，负荷回升；2、油价下跌；3、新增产能投放。

变量：聚酯提负进度

风险提示：油价大幅波动风险

EG期价表现弱势，供需方面，港口库存109万吨，港口发货小幅回升，聚酯工厂仍以消化自身库存为主，新增供应逐步落地，国产量高位，需求端，聚酯工厂开工负荷小幅回升，工人到岗偏慢，聚酯开工回升至七成附近，成品库存累积，终端预计正月十五之后复工。

1、各工艺利润亏损，亏损时间较长；2、部分一体化炼厂2月有检修计划。

1、港口库存累积；2、油价下跌。

变量：聚酯提负进度

风险提示：原油大幅波动风险

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至35%；纱厂进一步提负，报价持稳，销售一般。涤纶短纤工厂现货下调，受原油拖累盘面收跌，PF3-5价差收于-30元/吨。

逻辑：

1、下游纱厂成品与原料库存皆低位；

2、短纤现货加工费处于近几年低位；

3、短纤工厂陆续重启，产销疲软，库存增加。

风险提示：

【】

ICE期棉承压回落。棉花现货成交一般。纯棉纱价格持稳。郑棉高位震荡，CF5-9价差收于-110元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，轧花厂将逢高择机套保；

2、纱厂负荷回升，原料库存回升，验证补库预期；

风险提示：需求超预期；USDA2月报等。

【甲醇】

逻辑：

【PP】

方向：预期偏好宏观与偏利空的宏观数据劈叉，多头资金离场。等到现实矛盾积累，预计短期走震荡偏弱行情

PP基差维持至-120（0)，现实偏弱。

变量：库存、下游订单利润。

风险提示：

2、

【PE】

LL基差维持，-100（0），现货阴跌，表现偏弱势，今日成交不及市场复工预期。

逻辑：

风险提示：

2

3、

【苯乙烯EB】

行情跟踪：今日盘面继续大幅向下，市场氛围偏空，基差略有走强，苯乙烯-纯苯价差持平。

GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化

【纯碱SA】

行情跟踪：重碱现货报价03+50元。本周厂库累库10万吨左右，但主要累在轻碱上，重碱几乎没累库。厂家预售订单充足，现货仍然紧张，但短期内现货上涨较为困难。

策略：SA09-SA01正套；远期纯碱偏空。

风险提示：

2

【玻璃FG】

行情跟踪：浮法玻璃继续大幅往下，下游有3条线计划点火。深加工订单天数增加5天，但最近玻璃产销都比较差。

策略：玻璃观望

风险提示：点火不急预期、纯碱大幅上涨

【PVC】

方向：震荡偏空

行情跟踪：今日PVC窄幅震荡，但社库继续增加至51万吨，短期库存难以去库，等待下游工厂开工。

策略：PVC偏空

风险提示：新装置投产不及预期、